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第131期——跟着景林逆向思考,布局港股正当时!【开聊FM】
2019-10-23
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“开聊八点半,与开兴每周开聊热点话题”

 

【今日签】

 

开兴:大家好,我是金斧子创始人CEO张开兴,《开聊八点半》又与大家见面了,每周聊一个私募行业话题,花几分钟时间时间学习一个私募小知识。照例送大家一句金斧子今日签,我根本不相信能够预测市场,我只相信购买卓越公司的股票,特别是那些被低估而且(或者)没有得到市场正确认识的卓越公司的股票是唯一投资成功之道。这句话来自于富达公司前副主席、价值投资大师彼得林奇,彼得林奇特别热衷于寻找“被低估的优质公司股票”,例如名字不惹人喜爱的、从事行业十分冷门的、还有陷入一些无损基本面的危机的好公司,他所总结的六种股票投资类型中一半以上均是这种类型。那么当下的市场环境中,我们该到哪寻找这种“被低估的优质公司股票”?

 

【话题引出】

 

珊媛:自6月开始的香港示威活动对香港资本市场的确造成了不小的冲击,不过近期有回暖的迹象,在经历了8月份只有1只新股上市的低潮后,港股IPO市场自9月底开始复苏,仅10月18日就有4家公司在港交所敲钟上市。10月份已有13家公司,还有9家公司也即将上市。那么目前港股市场是什么情况?

 

开兴:可能大家还记得港股2018年迎来新经济独角兽上市的同时也迎来了大面积的破发,但有意思的是,相较于2018年的港股破发潮,2019上半年港股整体破发率下降。因为其估值开始变得保守,超过70%的公司的发行市盈率低于20倍,这意味着上市后估值下修的概率降低,安全边际提高。受此影响,10月港股打新热情高涨,新股当然是观察市场的一个重要维度,在港股市场本身估值偏低的情况下,港股整体市场的赚钱效应是否也正在恢复呢?答案应该是肯定的。

 

首先,流动性充裕,内地资金南下港交所扫货的脚步一直未曾停歇。截止2019年8月31日收盘,南下资金累计净流入香港市场高达9585.51亿港元,且南下资金的换手率远高于港股资金。这对于刺激港交所交易,吸引企业上市和赚钱效益的产生有直接的提振作用。

 

其次,但分化行情更见突显,积弱的本地股持续受压,而受到A股伸延强势带动,中资股却见有相对突出表现,例如,时隔一年的美团点评一路飙升,从今年1月的40港币左右飙升至如今90港币左右,轻松实现翻倍。无独有偶,去年上市的海底捞也实现翻倍。所以市场从不缺乏机会,缺乏的是发现机会眼睛和果断进入信心。再加上,港交所频频重拳出击打击壳股,营造公平良好的市场竞争环境,并且最近传出同股不同权公司也将纳入港股通标的,更是一大利好。

 

【关注点】

 

珊媛:市场层面情势好转,那么很多朋友也关注香港示威活动对资本市场是否会造成影响?

 

开兴:虽然最近暴力活动打击了香港的零售、餐饮和旅游业,但作为历经风雨的国际金融中心,香港金融风险可控。香港金融市场一直以来运作顺畅,港元资金流未见异样,香港金融体系防震能力强,银行体系流动覆盖率达160%,资本充足率超过20%,均高于国际要求。香港交易所行政总裁李小加也表示,近段时间香港资本市场波动性增加,但目前来看市场交易正常有序进行,一切系统安全稳定。

 

更为重要的是,在流动性充裕的情况下,如果投资者对香港本地股的基本面有所担心,受香港市场影响更小的中资股表现其实是会更吸金也更吸睛,有较大的的布局机遇。

 

珊媛:的确如此,A股、港股一直是全球市场估值洼地,受到中美贸易战和香港示威活动的影响,调整后的的港股更进入了适合价值狩猎的估值洼地,而且2019年3季度香港市场的估值、投资者仓位和资金流入额都处于历史低位,这些都是港股市场触及阶段性底部的信号,未来1-2年内市场上行概率远高于下行概率。

 

开兴:不错,我们一直在说价值投资要学会逆向思维,而目前港股正处于逆向投资相对好的时点:

 

首先,经历一段“内外交困”式的下跌之后,港股估值再度回到历史上极低的水平,高股息、低PE的优势对于中长期配置资金的吸引力凸显;

 

其次,从盈利增长来看,港股中资股中报表现好于预期,未来随着经济预期企稳、减税红利释放、融资成本下行,基本面或体现出向上弹性;

 

再次,中美贸易战、社会事件等冲击趋于淡化,外部“逆风”的缓和将推动估值修复。

 

珊媛:应该说业内对港股市场的看好已经达成一致。关于港股市场,尤其是中资股的后市表现,一直重仓港股的老牌百亿私募景林最有发言权,景林近期推出景林全球基金专享私募子基金,并表示:“”我们相信在全球资金面趋于宽松的背景下,中国股市(包括A股、港股和中概股)在全球资本市场中仍然具有一定吸引力,相信全球资金仍会继续配置一些中国核心资产,毕竟全球资金在中国资本市场的配置水平不到4%的权重,与中国GDP在全球15%的比重不太相称,资本逐步流入中国资本市场仍然是个不可逆的大趋势。9月份我们会继续坚守手中的长期优质筹码,趁着香港市场调整幅度较大,逐步加大对港股的布局,等待香港市场的转机。”


开兴:全球资本对中国股市、香港股市的增配是大趋势,而景林这样老牌私募所遵循的投资方法论则决定了如何高效地抓住并利用这波港股布局机会。景林资产一直坚持守住核心公司、适度集中、逆向投资的投资原则,“守住核心公司”即依赖企业盈利的可持续增长是股价上升的主要因素,保持对核心公司深度研究和跟踪;“适度集中”即市场上好公司不多,基于确定性适度集中持仓,提高绝对收益;“逆向投资”即寻找市场的预期差,在合适时候进行有安全边际的逆向投资,最优的风险收益比。过去景林重仓股中美股中概阿里巴巴、港股中概腾讯带来的巨大回报都验证了该逻辑的可靠性。

 

香港市场目前表现较好的是医药股和部分科技股,国内市场则是由消费股、医药股和科技股轮番上涨,景林资产持仓也集中在消费股、信息技术股以及医疗健康股,在优异赛道上甄选具有安全边际的好公司,相信将携手投资者迎来不俗的投资回报!

 

珊媛:是的。那么大家有相关想要了解的产品内容,可以随时咨询咱们金斧子理财师。非常感谢开兴的话题分享,也感谢各位的收听,我们下期再会。

 


           

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